高净值人群青睐QDII：美债高收益下的机遇与挑战

摘要： 国内无风险收益产品利率持续走低，而美元存款、美债等利率不断走高，吸引高净值人群通过QDII配置海外资产，寻求稳健收益。然而，在岁末年初，QDII产品发行却面临一些阻力。多家机构...

国内无风险收益产品利率持续走低，而美元存款、美债等利率不断走高，吸引高净值人群通过QDII配置海外资产，寻求稳健收益。然而，在岁末年初，QDII产品发行却面临一些阻力。

多家机构启动QDII理财产品募集

1月14日，招银理财、建信理财、汇丰中国等机构启动QDII理财产品募集，主要投向海外固定收益类资产。中国理财网数据显示，大量QDII理财产品处于待售状态，显示市场需求旺盛。据业内人士透露，个人申购QDII产品的门槛已提高至1000万元，但高净值客户认购意愿仍然强烈，部分机构额度已用完，甚至出现溢价风险和限制大额申购的情况。QDII产品的热度也蔓延至银行理财层面，VIP客户争相认购。

除了银行理财渠道，一些私募机构也加大对海外市场的资产配置，尤其以美债高收益为基础的固收配置比例不断上升。十年期美债收益率已达4.8%，对全球投资者极具吸引力。

美债收益率冲高原因分析

市场预期美联储降息放缓，美债利率持续走高。12月FOMC会议纪要显示，联储官员对通胀数据高于预期以及潜在的通胀风险表示担忧。1月公布的非农就业数据也大幅超出预期，强化了市场对美联储推迟降息的预期。这些因素共同推动美债利率近期冲高，10年期美债收益率已达4.8%。

虽然美债利率持续走强，但短线仍存在不确定性。国信证券海外研究团队指出，若2024年12月CPI数据再度超预期，利率可能挑战前高5%。但从配置角度来看，4.8%左右的10年期美债已具备较大的配置价值。

一位私募机构交易员表示，自美联储2024年9月中旬开始降息以来，10年期美债收益率已累计攀升约100基点。这一惊人的涨幅是多重因素共同作用的结果，包括美国通胀黏性高、就业数据强劲、多国政治动荡不安以及美元升值等。

关于未来十年期美债收益率是否会升破5%，该交易员表示，一些期权押注显示，收益率可能在2月底飙升至5%。然而，他也指出，美债收益率维持高位，阶段性较难回落，但升破5%的可能性较小。

QDII热销与风险提示

美债收益率高企直接刺激国内QDII产品发行申报销售高潮。高净值客户积极寻求在海外市场配置资产，以获得更高的收益。QDII美元债基金成为境内投资者购买美元债的一大渠道，2024年最高回报超过5%，但部分基金已限制大额申购。

境内投资者购买美元债的方式主要包括申购QDII基金、香港互认基金、跨境理财通等，但多有额度限制。不同风险偏好的投资者可以选择不同的投资方式。然而，出于汇率管制的需要，QDII销售节奏可能会受到控制。

2024年末，国内有14只QDII美元债基金，总规模超过200亿元。2024年，这些基金均获得正回报。2025年，各家理财机构掀起QDII美债基金发行潮，但同时也提醒投资者注意汇率风险和潜在回调风险。美联储货币政策不确定性较大，利率大幅上行可能造成债券价格大幅下跌；人民币大幅升值也可能导致持有美元资产面临汇兑损失。

总结

美债高收益率吸引了大量国内高净值人群通过QDII配置海外资产，QDII产品市场需求旺盛。但投资者需谨慎评估风险，关注汇率波动、美联储货币政策变化以及潜在的市场回调，理性投资。