红利资产分化加剧：基金经理如何应对？

摘要： 2025年伊始，资本市场震荡调整，红利资产表现出显著分化。部分红利资产，如银行板块，展现出较强的抗跌性，而化工、煤炭等板块则明显调整。这种分化不仅体现在行业指数上，也反映在红利主题...

2025年伊始，资本市场震荡调整，红利资产表现出显著分化。部分红利资产，如银行板块，展现出较强的抗跌性，而化工、煤炭等板块则明显调整。这种分化不仅体现在行业指数上，也反映在红利主题基金的业绩差异中，部分基金业绩差距超过10个百分点。

红利资产分化的原因：

业内人士分析，红利资产分化的原因是多方面的：

• 宏观经济环境变化: 过去以制造业生产和出口为驱动的经济增长模式逐渐逼近极限，以价换量带来的实物消耗增长放缓，对依赖实物消耗的红利资产造成冲击。
• 市场偏好转变: 部分机构资金更偏好类债型红利资产，如银行股，导致资金集中涌入少数板块，加剧了资产分化。部分品种的即期分红率提高也增加了短期资金的吸引力。
• 估值差异: 前期上涨较多的部分红利资产估值已较高，资金开始转向估值仍然较低的品种，例如基本面相对稳定且估值较低的银行股。
• 红利资产类型差异: 红利资产可分为垄断型红利（大金融、通信等）、能源资源型红利（煤炭、油气等）和消费型红利（食品饮料、商贸零售等）三大类，其业绩受宏观政策、市场偏好和经济周期的影响程度不同，导致其表现差异显著。例如，资源类品种受全球经济周期和商品价格影响较大，而银行板块受海外因素影响较小。

未来展望及应对策略：

展望2025年，分析人士认为红利资产分化将持续，垄断型红利资产的可持续兑现能力更强，配置价值较高；消费型红利资产值得重点关注；能源资源型红利资产或受商品价格拖累。

面对红利资产的分化，基金经理需要采取积极的应对策略：

• 强化基本面研究: 减少对高估值资产的参与，重视公司的基本面研究，准确评估资产的内在价值，避免盲目追涨杀跌。
• 拓展能力圈: 增强对红利相关行业和市场走势的研究，提升对市场变化的反应速度和适应能力。
• 动态调整持仓: 根据资产的估值和长期净资产收益率（ROE）对应的内部收益率，动态调整持仓，而非依赖于宏观叙事或市场情绪。

区块链技术在红利资产中的应用潜力：

虽然本文并未直接提及，但值得探讨的是区块链技术在红利资产领域的应用潜力。区块链技术能够提高信息透明度和数据安全性，这对于红利资产的管理和投资决策至关重要。例如，利用区块链技术可以追踪红利发放的全过程，确保红利的准确性和及时性，减少信息不对称带来的风险。此外，区块链技术还可以用于构建红利资产的交易平台，提高交易效率和安全性。 未来，区块链技术在红利资产领域的应用将会越来越广泛，为投资者提供更加安全、透明和高效的投资环境。