特朗普潜在胜选对全球市场的影响：解读市场反应和应对策略

摘要： 近期，关于特朗普再次胜选的讨论热烈，多家博彩网站和摇摆州数据显示特朗普胜选概率已升至57%。虽然有人认为这些网站容易操控，但个人认为特朗普此次获胜的可能性确实不低。马斯克的高调...

近期，关于特朗普再次胜选的讨论热烈，多家博彩网站和摇摆州数据显示特朗普胜选概率已升至57%。虽然有人认为这些网站容易操控，但个人认为特朗普此次获胜的可能性确实不低。

马斯克的高调支持是特朗普胜算增加的关键因素之一。2016年，特朗普意外胜选远超预期，因为精英阶层支持民主党，并未预料到特朗普的崛起。而此次，马斯克的强力支持给特朗普带来了极大的助推，硅谷其他少数精英也公开支持特朗普，这与2016年截然不同。

随着特朗普胜选概率的提高，全球市场对特朗普相关交易的参与度越来越高，市场预期整体形势已定。过去一个月，10年期美国国债收益率从3.6%升至4.2%，其他国家政府债券收益率也同步上涨。这背后是市场预期特朗普潜在回归后，美国CPI将上升。

目前大家最担心的是关税问题。2018年以来持续加征关税已经产生了重大影响，近年来中国在美制造业进口份额持续下降，市场份额被墨西哥和越南抢占。

如果特朗普回归，关税2.0很可能再次出现。他在该方向上的政策没有改变，核心是可能对中国额外征收60%关税，以及针对某些地区或行业征收特定税收，例如对中国在墨西哥生产的汽车征收100%的关税。

关税加征的预期将影响基金的风险偏好，尤其是对出口链的影响较大。例如，许多美国农产品出口到中国，在该层面上很可能采取报复性措施，因为这在2018年已经发生过。此外，众所周知，中国的稀土资源出口全球，是新兴产业的必备品。

国内稀土供应受严格约束，无论是生产还是回收管理的指标都十分严格。尤其是在北方稀土和中国稀土两大集团成立后，供应能够有效控制。但需要注意的是，缅甸是外国稀土的一个重要变量，近年来其供应量快速增加，使得基本逻辑难以详细分析。

抛开情绪因素，最重要的是应对出口潜在的下行压力。国内需求很可能被激活，而这一次我们准备更加充分，能够更加果断和迅速地做出反应。

从对冲国内需求的角度来看，中金公司今天的报告中有一个计算结果。在关税上调60%的情况下，为了弥补出口对GDP的拖累，财政赤字需要增加2.6万亿元，而要完全扭转当前需求不足的局面，相应的财政规模可能更大。

许多人认为这一轮政策有些低于预期，因为财政行动集中在减债上，只解决现有存量，而没有看到增量方面的行动。我们认为，肯定会有扩大需求增量的行动，我们只需要等待最终结果出来后，再做出反应。今天下午就有消息称，2025年将继续发行特别长期国债。

我相信，各种计划已经到位，只是等待确定性建立后才会采取行动。在11月大选之前，保持信心和耐心至关重要。